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Determinantes del conservadurismo financiero de las empresas españolas
Javier Sánchez-Vidal y Juan Francisco Martín-Ugedo |
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El objetivo de este trabajo es analizar los factores por los cuales una empresa sigue
una política financiera conservadora o de bajo endeudamiento durante dos años consecutivos. Se
lleva a cabo el estudio con una muestra de 4.865 empresas para el periodo 1993-2003 y mediante
regresión logit y diferentes análisis de diferencias de medias se testa la influencia de varias
variables relativas a la teoría de la estructura financiera óptima, a asimetrías informativas y a la
teoría de la jerarquía financiera. La evidencia obtenida pone de manifiesto que las empresas conservadoras
tienen una estructura financiera determinada por los cash-flows generados y las
inversiones en inmovilizado material e inmaterial, lo que sería consistente con la teoría de la
jerarquía, así como por las asimetrías informativas. Los resultados son en la mayoría de los casos
contrarios a la teoría de la estructura financiera óptima.
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