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Professional Portfolio Managers - A Setting for Momentum Strategies
José L. B. Fernandes, Juan Ignacio Peña, Benjamin M. Tabak y José Renato Haas Ornelas |
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En el mundo real, la mayoría de los participantes en los mercados financieros son
gestores profesionales de carteras (professional portfolio managers, PPM) que administran los fondos
de terceras personas (fondos de inversión, fondos de pensiones). Esas terceras personas (inversores)
habitualmente carecen de conocimientos financieros específicos y por tanto evaluaran el rendimiento
de los PPM teniendo en cuenta únicamente las rentabilidades históricas obtenidas (Performance Based
Evaluation, PBE). Basándonos en esas hipótesis, presentamos un modelo, en el marco de la literatura
de límites al arbitraje, que asume que las decisiones de inversión las toman un número relativamente
reducido de PPM que gestionan los fondos de terceros. Presentamos cuatro proposiciones que calibran
la posible efectividad de estrategias basadas en “Momentum”. Concretamente mostramos que en
un mercado financiero con PPM evaluados mediante PBE positiva (negativa), las rentabilidades
de los activos presentaran autocorrelación positiva (negativa) lo cual es consistente con la posible
existencia de estrategias de inversión rentables basadas en el “Momentum”.
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