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Inmunización de Carteras de Bonos, Riesgo de Inmunización y Riesgo Idiosincrásico
Antonio Díaz y María de la O González y Eliseo Navarro |
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Las estrategias de inmunización clásica están basadas en la hipótesis de variaciones paralelas de la estructura temporal de los tipos de interés. Así, comportamientos de la estructura temporal distintas a la supuesta podría afectar a la eficacia de la inmunización. Esto es conocido como riesgo de inmunización. La literatura previa sugiere que las carteras bullet permiten reducir este riesgo. Sin embargo, invertir en este tipo de carteras implica concentrar la inversión en tan solo uno o dos títulos y de este modo, asumir un alto grado de riesgo idiosincrásico. En este trabajo hemos desarrollado un conjunto de estrategias con diferentes niveles de exposición a estas dos fuentes de riesgo y la principal conclusión es que la diversificación es más importante que la reducción del riesgo de inmunización para conseguir el objetivo de inmunización, en contraposición a los resultados previos donde las carteras bullet se consideraron las estrategias óptimas frente la riesgo de tipo de interés. Este resultado puede ser una consecuencia e las hipótesis más realistas incluidas en el modelo así como el hecho e utilizar precios diarios de transacciones reales. El periodo cubierto por este estudio está comprendido entre enero de 1993 y enero de 2003, utilizando datos de Mercado Español de Deuda Pública.
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