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Innovación financiera y arbitraje en el Mercado de Bono Español
Susana López |
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El artículo analiza empíricamente el nivel de arbitraje secuencial en el Mercado de
Bonos español. El estudio se realiza con bonos libres de riesgo y de opción implícita del
gobierno Español. Este hecho establece una clara distinción entre esté trabajo y la literatura
empírica relacionada ya que no hay bonos con riesgo o activos derivados que afecten a nuestro
análisis. Como consecuencia, la ausencia de arbitraje secuencial es equivalente a la existencia
de una estructura temporal de tipos de interés que iguala el precio del conjunto total de bonos
que proporciona el Banco de España. Por tanto, la principales conclusiones parecen ser robustas
debido a que solo dependen de hipótesis generales y sencillas. Los resultados del análisis
empírico pueden resultar útiles a gestores de carteras e investigadores ya que parecen revelar
existencia de arbitraje secuencial. Además, el número de oportunidades de arbitraje se
incremente significativamente en 1998, momento en el que importantes innovaciones
financieras se llevaron a cabo, y entre otras nuevas posibilidades, los agentes comenzaron a
negociar tanto el bono en su totalidad como sus cupones por separado. La inexperiencia asociada
a la innovación financiera podría haber dado lugar a ineficiencias en el mercado.
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